行业观点：预计2015 年下半年国内原奶价格将会继续减速下滑,徘徊于3.3-3.4 元/kg 之间,直至年底触底,到2016 年年初才会缓步回升。

供需差异：生鲜乳产量增速平稳,液态奶产量增速下降。

　　2014 年国内生鲜乳产量同比增速5.5%首次超过液态奶产量的同比增速3.7%,下游企业发展进入相对平稳状态,更多的精力放在产品品类外延式扩展上,部分下游企业液态奶产能滞后,预测年底才能完成产能扩张布局;上游生鲜乳产量和存栏牛数量增速稳定,2014 年全国牛奶产量3,725 万吨,接近2012 年的历史高点,抗压力强的大牧场比例增多使得奶牛数量暴跌,原奶价格急升可能性降低。

进口奶粉冲击：奶粉进口量降,奶企库存饱和。

　　国内2015 年前三月奶粉进口量同比下降47.6%,下游乳品加工企业2013-14 年间库存量渐达饱和,库存预计到今年年底才可消耗完毕,国内奶农的议价能力受到极大限制。随着中新贸易协定和中澳贸易协定的签订和执行,未来进口奶粉对于国内原奶价格的冲击会持续加重。

国外奶价走低：美国、澳大利亚原奶产量走高,恒天然继续调低价格预期。

　　新西兰一直保持中国奶粉最大进口国的地位,2014 年约占国内总进口量的79%左右,其次为美国5.4%,澳大利亚3.6%。由于全球仍处于供大于求的状态,新西兰恒天然今年5 月份继续调低其奶农支付价格至4.4 纽币/kg 固体乳。美国2015M3 产量同比提高1.8%,价格同比降34%,而澳大利亚2015M4 产量同比提高3%。欧盟取消牛奶生产配额由于资本投入,土地资源和环保政策的限制,短时间内不会对国际奶源市场供应造成很大影响。

饲料价格低位：饲料占原料奶成本高达80%左右。

　　其中玉米的比重最大,其次是苜蓿和豆粕。2015 年以来,国内玉米价格相对稳定而豆粕期货价节节下跌。这些原料的进口到岸价也处于历史低位,低饲料成本使得奶农的议价能力有限。

信息来源：腾讯财经